近期，商场上关于新金融与旧金融、立异与监管、现行监管规矩等方面存在一些争辩。有人乃至上升到利益格式之争、商场力气与监管部分之争，这样评论问题是很难有定论的。对这些问题的知道，或许仍是要回归前史和世界比较的视点，一起透过现象看本质，依据经济学的理论结构来规范地剖析。

一、怎么知道新金融与旧金融、金融科技与传统银行

现在来看，全球金融科技开展最好的国家别离是美国和我国。美国是在2008年金融危机之后，金融在强监管下供应缩短，把部分事务环节进行外包，促进了金融科技的开展。我国则是由于监管体系不健全，一起大银行多、小银行少，多层次的银行体系未有用树立，给金融科技留下了很大的开展空间；一起，前期对金融科技开展几乎没有监管，这既是P2P网贷一地鸡毛的原因，也是相似蚂蚁集团这样的从事金融服务的大型科技公司(BigTech)迅速开展的要害。

现代金融体系是经过几百年堆集构成的，在金融体系的演进过程中实践上吸收了几百年间所呈现出来的各种科技立异。但是，并没有任何一项新技能能够彻底推翻整个金融体系。事实上，假如某一种科技立异在运用过程中能够进步功率或许节省成本来协助改进现有金融体系，那么这一科技立异就会融入现有体系。因而，迄今为止，科技立异不是推翻了金融体系，而是经过实践查验后逐渐融入了金融体系。金融业自身便是信息科技职业。

进入金融服务业的BigTech公司本质是金融服务，并且没有改动依据信息处理的金融中介形式。银行借款技能能够分为生意型借款和联系型借款。生意型借款是运用企业财政报表和信息评分等硬信息，联系型借款是运用银行与企业长时间、多途径触摸中堆集的不能从财政报表和揭露途径取得的信息，这些信息是软信息的领域。技能立异仅仅将新的信息形状，比方互联网渠道搜集的企业客户端的非财政信息，以新的信息处理方法(比方人工智能算法)，引进金融中介活动。技能进步使得一些原先归于企业的软信息变成了硬信息，也便是定性信息定量化，从原先联系型借款的场景能够向生意型借款转化。总归，金融科技公司并没有改动依据信息处理的金融中介形式，仅仅把一些本来归于联系型借款的转向了生意型借款。但一起，由于模型、算法、形式的相似性，也会带来同质化竞赛以及顺周期的问题。

事实上，现在的金融科技事务和传统银行没什么本质区别。在我国几家BigTech公司的金融事务中，最挣钱的是消费信贷事务，本质上也是吃利差形式。有人批判银行借款是当铺思想，但从事金融服务的BigTech公司与银行借款相同，在实践放贷中也运用担保品。据商场专业人士剖析，BigTech公司是依据其渠道的生态体系服务的，放款的担保品至少有三种：一是现金担保。电商渠道商户的账上都有现金，也能够存放在余额宝等理财类账户。假如商户借钱不还，能够从账上直接扣除现金。二是应收账款担保。电商商户并不是马上收到货款的，而是有7天应收账款的距离，这些应收账款实践上也是一种担保。三是价值不菲的"货摊费"担保。商家在电商渠道上开店要付许多钱，付许多名字的钱。卖家保证金在1-15万元，技能服务年费为3万元、6万元不等，天猫佣钱份额3%-5%，天猫世界5%-8%。货摊是花钱买来了，假如欠账不还，能够撤销，因而也是一种担保品。这些担保办法协助BigTech公司操控消费信贷的危险，不能归功于大数据风控。从世界经历来看，在借款事务中运用担保品是正常的，要害是运用什么担保品。实践中Orbex，我国银行更多地运用了不动产担保品，而世界上更多地运用动产担保品，这是有明显差异的。为支撑中小企业开展，应促进动产挂号根底设施的建造和开展，金融体系也应该更多地运用动产担保支撑小微企业。

金融的本质是资金融通、装备资源和办理危险的职业，但不是一切的金融服务都是能依据大数据的。能够依据大数据的金融服务在金融职业仅仅较小的一部分。相对来说，电商渠道能够针对其客户比较简略的商业场景，依据客户的出售大数据发放借款，但绝大部分企业由于职业杂乱，无法简略依据其出售状况发放借款，还需求结合其职业位置、办理才干、科技水相等要素归纳考虑；此外，企业吞并重组和危险办理等一些杂乱的金融服务也是无法运用大数据进行的。

我国普惠金融在世界上处于较好水平，正规的金融组织是普惠金融的主力。近年来，在金融办理部分和财税部分引导下，我国多层次的金融组织体系开始树立，正规金融组织服务小微企业的积极性也明显进步，普惠金融开展水平有了很大进步。从世界比较来看，我国现有金融体系在普惠金融开展上处于世界较好水平，在开展我国家中更是处于抢先。在世界银行的Global Findex(全球金融普惠性指数)指标体系中，我国在多个指标上都抢先于开展我国家的平均水平，特别是我国树立了许多的乡村金融组织，在网点数量等方面比较其他开展我国家有较大的优势。虽然国内新式的BigTech公司这几年开展很快，但正规的金融组织在支撑普惠金融方面仍是居于主导位置的。比方，银职业金融组织的小微企业借款余额和普惠小微企业借款余额别离到达40.7万亿元和13.7万亿元，而蚂蚁集团发放的小微运营者信贷余额还不到5000亿元。与此一起，金融科技并不是说只能由BigTech公司运用，正规的金融组织这些年也在加强科技运用，进行传统金融与新金融的交融。工商银行就建立了金融科技公司，并运用其强壮的科技开发才干开宣布多款小微企业专属线上信用借款以及云融财物品，服务了20余万家中小微企业。相对BigTech公司，正规的金融组织在企业数据信息的堆集上，在金融事务的了解与危险操控的经历上，都有必定优势。

金融科技没有改动根本的金融中介形式，在许多事务特色上与传统银行也没有本质差异。并且金融危险是不会消除的，只能发生搬运。传统金融与新金融的交融开展或是未来值得鼓舞的开展思路。因而，对待金融科技事务，从规范事务开展、防备化解金融危险的视点，有必要针对其间承当危险的事务环节进行金融监管，并且遵从金融监管的一般规矩。

二、怎么知道监管与立异之间的联系

监管和立异是一对对立体。2008年金融危机就表明晰，面临金融立异，金融监管缺少准则，没有前瞻性考虑，对证券化产品杂乱化、底层财物稠浊缺少知道，终究带来了巨大的灾祸。汲取危机的经验，世界上对包含金融立异在内的金融事务构成了以下几点根本的监办理念：榜首，要区别体系性危险和非体系性危险。任何金融企业都期望无约束扩张且不承当结果，但监管部分尤其是央行要考虑大局危险。假如一家金融企业开展到"大而不能倒"，事务规划和关联性都很大，就需求对其施行微观审慎监管。危机之后，金融控股集团被归入体系重要性组织予以监管便是出于这种考虑。第二，要区别审慎监管和非审慎监管。假如金融企业触及了吸收大众存款，就要对其进行审慎监管。有些BigTech公司树立之初不需求承受审慎监管，但后来变相吸收大众存款，比方蚂蚁集团，拿到了许多的金融事务车牌，能够进行与银行相似的存借款事务，就需求进行审慎监管。依据蚂蚁集团的招股说明书，其信贷资金中只要2%来自自有资金，剩余的98%来自金融组织合作伙伴或许ABS，实践上加了杠杆。我国几家BigTech公司因资金来源和杠杆率约束，有适当大规划的助贷事务，也便是BigTech公司担任获客和风控，银行供给借款资金。这适当于原先由银行履行的信贷中介功用，经过商场分工来完成，但或许存在BigTech公司与银行利益不共同、危险职责不清以及助贷危险向银职业传导等问题。金融危机的一个首要经验便是对影子银行链条知道不清，监管不力。第三，要着重功用监管准则。关于尚看不清楚的立异事务，能够经过"监管沙盒"限制危险规模，而关于那些看得清楚的立异事务，则需求处理监管不相等的问题，让平等性质的金融事务承受相同的监管。一起，关于立异要坚持监管警惕，加强预判。

面临相似影子银行的立异事务，有必要要着重监管的共同性，特别要注重新巴塞尔协议的效果和施行。前美联储主席格林斯潘当年就有这样的理念，金融监管跟不上立异的脚步，还不如不论，随后2008年就呈现了金融危机，至今仍未能恢复过来。我国也处于金融科技立异的影子银行开展较快的阶段，现在不应是评论巴塞尔协议要不要，而是要着重巴塞尔协议怎么在立异事务中适用。巴塞尔协议诞生之初便是为了保证银职业监管在世界间是规范共同的，着重关于同归于银行事务要有相同的监管规范。并且巴塞尔协议也是逐渐演进的，近年来结合2008年金融危机的经验，着重了本钱吸收丢失的才干，新增了流动性、杠杆率等监管要求。假如对多年来已构成一致的监管要求进行放松，必然会导致金融危险。不论是传统金融组织，仍是新式的金融科技组织，本质上都是在运营金融危险。危险辨认、计量、防备和处置等办法的遍及适用和不断进步，正是巴塞尔协议与时俱进的根底，也是世界上对BigTech公司金融事务引进监管的起点。关于BigTech公司而言，假如其进入相似银行的存借款事务，关于相似的事务有必要要有准备金、本钱金、杠杆率、流动性等监管要求，坚持监管的共同性。

BigTech公司作为金融服务业的新进入者，不免会有一些既想做金融服务又不想承受监管的主意。这种新进入者不但对商场格式发生影响，也会对监管格式带来严峻的影响，需求要点防备其躲避监管和监管套利行为。所以对BigTech公司的监管，金融监管部分要勇于说"不"，不然就简单被其科技特点误导，被言论所劫持，不进行有用监管，终究歪曲商场，发生金融危险。总归，对一切进入金融服务业的BigTech公司，应树立一种公平竞赛、优胜劣汰并能维护顾客的监管方针环境。

三、怎么知道金融科技的特别危险问题

以金融科技为代表的新金融是有特别危险的，需求针对性地采纳相应监管办法。

一是部分BigTech公司金融价值观歪曲，诱导过度负债消费。虽然近年来BigTech公司对我国普惠金融的开展作出了必定的奉献，但咱们也要重视到一些BigTech公司对信贷目标诱导过度假贷的问题。习总书记在十九大陈述中着重，要培养和饯别社会主义中心价值观，金融活动也不破例。一切金融活动都有必要在社会主义中心价值观指引下，契合特定的价值规矩。杰出一点便是要倡议"种瓜得瓜、种豆得豆"的价值信仰，对立坐收渔利、过度假贷、超前消费的享乐主义。近年来国内部分BigTech公司以普惠金融为名，在监管相对缺乏、未对客户进行充沛评价的状况下，许多向实践收入低、还款才干弱、却又偏好经过假贷完成超前消费的集体如大学生供给假贷，腐蚀了适度负债、合理消费、"种瓜得瓜、种豆得豆"的金融价值观，或许导致过度负债消费，积累经济金融危险。

二是金融科技领域由于网络效应的存在，通常会构成"赢家通吃"，构成商场独占和不公平竞赛。部分BigTech公司能够经过"烧钱"进行直接补助或运用其他事务盈余进行穿插补助等不公平竞赛方法，抢占商场份额使自己成为"赢家"，然后再把其他竞赛者打掉或吞并掉，终究构成独占。尤其是不少BigTech公司经过补助进行不公平商场竞赛的意图，还在于吃利差、自融、独占收费。电商渠道一切的担保品生意，在买家承认收货之前，资金都沉积下来，便是说还额定占用商家资金，这部分资金是不付出利息的。一起，从客户免费发家返回头运用独占数据向用户高收费，并以远高于银行借款利率向客户发放借款。还有些BigTech公司搞自融，如云南泛亚、E租宝等进行自融，构成严峻金融危险事情。

三是BigTech公司广泛运用大数据、云核算等网络信息技能，运营形式和算法的趋同，增强了金融危险感染性。BigTech公司运用大数据、云核算、区块链等网络信息技能，在有用进步金融事务便利性和可取得性的一起，也使得金融危险更简单跨区域、跨职业、跨组织感染。一起，BigTech公司运营形式、算法的趋同，也简单引发"羊群效应"，导致商场大起大落。由于BigTech公司的服务目标多为金融专业知识和辨认才干均较弱的社会大众，更简单引发体系性危险和社会集体事情。

四是金融科技公司过度收集客户数据，或许侵略客户隐私。更多的数据有助于金融科技公司改进其模型，进步金融服务功率，但过度的数据发掘，也或许侵略客户的隐私。比方，前一段时间，脸书(Facebook)的数据泄密事情就引起了各界的广泛重视。我国在2016-2017年现金贷高速开展期间，也呈现了生意借款人个人信息的状况。假如谷歌、微软、亚马逊能够随意调用个人信息做金融事务，这些组织也早成为金融商场上最大的放贷组织。现实是发达国家对运用用户个人信息进行商业银行事务有严厉的控制。党中央、国务院关于构建愈加完善的要素商场化装备体系机制的定见中就清晰了数据也是一种重要的出产要素，在充沛培养发掘数据商场的一起，也要维护数据的安全和个人隐私维护，避免运用或乱用数据的独占盈余。

现在，我国金融体系还存在必定问题。大银行多、小银行少，公司办理不完善，中小银行商场化退出机制没有有用树立，存款保险公司刚刚建立，监管组织以办理代替监管的现象还部分存在。党中央和国务院也早已看到这些问题，近年来在金融委领导下会集整治了影子银行，加强了中小银行公司办理，强化了金融监管。不能由于金融体系存在一些问题就以偏概全，全面否定现行金融体系的效果，不然就很难解说这样的金融体系支撑了曩昔四十年我国经济的高速开展并成为全球第二大经济体，这过程中也没有发生过体系性金融危险和严峻经济危机，坚持了微观经济和金融的安稳。相同也不能由于金融监管存在一些问题，BigTech公司就能够要求超国民待遇，就能够要求放任其无序扩张，不进行监管。只要新金融和传统金融均在有用监管的环境下，才干健康开展，服务经济转型和新开展理念。

(作者张非鱼系资深学者)

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